申銀萬國.pdf10

特別提示：
從本期開始，我們將推出造紙行業月度點評報告。希望通過我們的努
力，能夠及時傳遞行業信息，並就行業熱點問題與投資者進行溝通。
歡迎投資者就月報內容、版式等提出寶貴意見和建議，在今後各期中
我們將不斷加以完善。
主要結論：
我們認為，近期造紙板塊的下跌並非因為行業及重點公司基本麵發生
了超出預期的變化，導致下跌的主要原因在於板塊補跌、新股詢價、
升值預期退熱以及對環保問題的擔憂等係統性風險因素。
根據國家統計局最新公布的數據，04 年國內紙及紙板產量同比增長
18.13％，造紙行業收入同比增長20.99％，利潤總額同比增長17.05%。
上述數據表明，過去一年造紙行業增長勢頭良好，我們預計05 年行業
收入、利潤仍將保持15％左右的增長速度。
04 年我國紙及紙板進口量616 萬噸，同比下降3％，表明隨著我國造
紙工業
..............................