廣發_升息和緊縮背景下的銀行股估值及投資建議(pdf 22)

結論及投資建議：
銀行股的長期價值中樞與盈利能力和權益增長相關，但由於
市場短期並不關心銀行如何達到高資產收益率，因此銀行股
短期走勢與信息對盈利變動的影響相關。
中美銀行股估值水平差異的根本原因在於盈利增長率、盈利
能力增長率和資本結構安排的差異，但由於所依賴的經濟體
和監管環境相差甚遠，單憑這些區別無法說明國內銀行股是
否高估。
在緊縮政策背景下，影響銀行盈利波動的關鍵因素是貨幣政
策、行業政策、利率和彙率政策、貸款質量、資產負債表風
險。對風險的估算是投資的關鍵。
在升息、緊縮、監管趨嚴的預期下，銀行的債券投資收益、
貸款規模和質量、資產收益率、股權乘數等都受影響，負麵
因素更多，因此銀行短期股價受影響。
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