國泰君安-2006年春季投資策略之宏觀基本麵判斷（pdf 13）

要點：
我們認為05 年GDP 增長9.9%依然被低估的可能性很大。因為一些重
要證據使我們相信，05 年的經濟增長相對04 年還是加速的。
中國經濟增長的內在動力機製可能表現得超出我們預期的強勁。這種推
斷的進一步含義是，我們似乎有必要重新審視一下06 年中國經濟的減
速預期並及時作出修正。
我們認為06 年中國經濟的減速程度可能比原先的預期進一步趨緩，預
計06 年中國GDP 增速仍將保持9.5%甚至更高的水平。
從內需看，05 年第四季度以來有關貿易順差走勢的變化以及固定資產
投資相關數據和走勢的判斷，都支持內需已經出現轉強的跡象。
從外需看，全球經濟06 年的表現也不會太差，因而06 年中國的外需增
長即使出現回落，但弱勢調整的可能性更大。
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