銀河證券汽車行業2005年投資策略(pdf 18)

投資要點：
2004 年全年汽車行業增速放緩的趨勢已成定局，轎車行業風光不在，而重型卡車、大
型客車成為行業新的亮點。我們認為國家的宏觀調控和行業發展自身規律以及跨國公司
的主動“洗牌”是2004 年汽車行業增長幅度下降的主要原因。
明年調整的趨勢仍將延續，降價、產能擴張、兼並重組將是2005 年汽車行業的主題。
轎車行業的盈利能力進一步下降，2005 年增長乏力；重型載貨車和大型客車有機會延
續今年的輝煌，但也會出現供大於求的局麵；零配件企業兩極分化將更加嚴重。行業增
速也會受到國民經濟發展放緩的影響，明年發展速度估計在15%到18%之間。
我們認為汽車金融業務明年將對汽車產業的發展做出實質性的貢獻，包括福特、豐田在
內的四大汽車廠商將首先從經銷商層麵入手這一領域。但是，汽車金融業務量達到目前
商業銀行汽車信貸的規模以及為相關企業帶來實際收益還尚需時日。
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