上市公司再融資管理辦法與再融資製度改革(DOC 7)

再融資製度改革的背景

（一）全麵總結以前我國上市公司再融資的實踐

一是在股權分置情況下，符合再融資標準的公司占少數，多數公司沒有再融資資格。一些真正有融資需求但又不能達標的公司喪失了再融資機會。部分達到條件的公司為儲備資金，甚至為融資而融資，在一定程度上扭曲了資本市場的功能，影響資本市場優化資源配置功能的正常發揮。

二是缺乏債券融資渠道。我國上市公司目前的直接融資主要是股權融資，沒有開發真正的債務融資產品，沒有滿足實體經濟中的大量債務融資需求，企業不能根據市場情況以及自身發展階段，靈活、交替的進行股權融資和債務融資。

三是迫切要求降低再融資時間成本和機會成本。發行節奏控製、兩次融資間隔不少於一年等規定，加大了企業再融資的時間成本；實質性判斷的自由裁量權的運用，使大量符合法定條件的企業能否通過充滿了不確定性，加大了企業再融資的機會成本。

四是過去10年市場上存在普遍的弊端。如：1、折扣增發股價不斷攤薄，影響長期投資；2、轉股價格無限向下修正，必轉債；3、大股東舉手、小股東掏錢現象。4、一次融個夠，圈錢現象。
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