混業經營大突破引發美國銀行股價飛漲(pdf 21頁)

根據全球銀行統計，大銀行PB、PE分布區間更收斂，平均在2倍左右。內在理由
應該是一般來說大銀行增長慢。
如我們在今年3月份所述，招商是中國最好的銀行，應充分拉開與其他銀行的定價
差距。
增資對目標價的負麵影響從新一年的開始而消除
-股票的現金流折現不考慮過去的現金流
-與項目投資計算回收期不同
宏觀調控並不影響淨利潤增長
-收縮手段的影響途徑一致
-資產負債利率
-資產負債增長率
-資產負債價格或質量
-收縮並不意味著淨利潤增長預期改變
混業經營將大突破：10月金融工作會議
-又一次高規格的金融工作會議
-新一輪的放鬆管製意味著：
1. 混業經營大突破
2. 稅負等負擔進一步降低
-與美國90年代初銀行業所處階段的相似處：
1. 開始混業經營
2. 著手內部流程改造
3. 90年代十年經濟增長期
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