重軌行業投資策略(pdf 8頁)

投資要點：
目前國內重軌市場主要由“鞍鋼、包鋼、攀鋼”三家生產，從三者的規模比較高低排列是：1、新鋼釩；2、鞍鋼；包鋼。從生產技術上比較，新鋼釩的技術含量最高，品
種、規格最齊全，包鋼和鞍鋼的技術水平相差不大，但鞍鋼憑借鞍鋼集團的財力、研發實力背景，趕超的可能性很大。按三家公司的產品結構、重軌的盈利貢獻、潛在擴張能力看，受益於鐵路建設規模提速的從大到小排列是：新鋼釩、包鋼、鞍鋼。
預計xx年新鋼釩重軌銷售在68 萬噸，貢獻每股收益0.09 元；包鋼xx 重軌銷售48 萬噸，貢獻0.04 元的每股收益。隨著鞍鋼集團資產的上市，鞍鋼的重軌盈利貢獻僅0.02元左右，且鞍鋼的盈利更多的希望於收購進來的優質資產
從以上三部分的分析可以很清楚的看到，重軌價格的穩定、產能擴張和供不應求有助於新鋼釩、包鋼抵抗行業周期風險，但從我們的盈利預測來看，所起的作用畢竟不能避免2006年業績相對於xx年的大幅下滑，因此不足以改變我們的短期評級。

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