股市非均衡狀態下的投資策略(pdf 27頁)

股市長期處於非均衡狀態：投資者作為股市的需求者，其真正入市資金規模反應出其真實需求，這種需求不斷減少是股市下跌以來的趨勢。上市公司是股市的供給者，其提供的股票質量決定了能否引起真實需求。由於上市公司質量無法短期內得到根本改善，導致股市長期處於失衡狀態，而股權分置、券商危機、新股發行都加劇了這種不均衡。
非均衡的股市表現為係統性風險較大。按照價值投資的理念，股市中不同的上市公司股票應該在價值基礎上具有相應的價格。但我們看到更多的現象是共漲共跌，很多股票已經無法根據價值給予合理的價格。這是市場失衡狀態下的典型特征。一旦失去了有效需求，市場中就會出現價格扭曲。
非均衡狀況將逐步得到改觀。由於機構投資者的壯大，價值投資成為重要的操作理念，因此，我們看到出現了“一九現象”、“抱團”現象，這是一種進步。但也從另一個角度說明，還有更多股票出現價格偏離價值，原因在於有更多的股票因為沒有有效需求而處於低估狀態。
失衡狀態的股市容易爆發突然行情。在非均衡狀態下，任何外力的介入都會迅速改變當前狀態。擴容壓力將增加供給，使得脆弱的股市極易快速下跌；政策利好則會短期內帶來大量需求，推動價格快速上漲。因此，我國的股市較為敏感。由於股市在二季度將麵臨擴容與政策利好兩種信息，這將決定股市必然有突發行情。

..............................