旅遊行業投資策略-消費升級與管理改善預期(pdf 28頁)

主要觀點
目前中國的旅遊行業政策環境處於重大調整時期，中國已經在醞釀未來的重大政策變化。經過上世紀90年代的經濟重組和後非典SARS時期的迅速重建,大陸旅遊業需求的長期增長展望估將非常積極。大陸的旅遊業預計將在未來10年裏,取得8.7%的年增長,從而成為世界上觀光產業發展第二迅速的經濟體。
個人和商務旅遊業的強勁成長預計將成為大陸旅遊業長期發展的主要推動力。2007年-2016年, 個人旅遊業預計CAGR9.9%,商務旅遊達10.1%。政府對旅遊業的支出預計會以每年實際4.9%的速度增長。直接為旅遊者服務的行業相對成熟，行業發展的重心開始向相對薄弱的行業轉移；相對成熟的行業從主流領域向新領域和新業態轉移；行業發展中心的轉變逐漸受市場需求力量的驅動，而不是政府政策的推進。
旅遊業抗周期特性、可預期的長期經營增長穩定和全流通背景下管理的改善，使我們有理由給予行業一定的估值溢價。
我們仍看好獨占資源優勢及低估值的景點類公司、有可能分享08奧運會、10年世博會的旅遊服務商、及品牌優勢明顯創新能力強的的酒店類公司，重點推薦G峨眉山、G黃山、G錦江，同時重點關注首旅股份、G中青旅。
禽流感等重大疾病災難的不確定性對旅遊行業有一定負麵預期。
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