A股的策略研究(pdf 12頁)

近期國內部分實體經濟指標出現回落，雖然仍需要觀察更多的數據來判斷政策效
果和經濟走向，但傾向於認為可能是經濟增速放緩的開始。我們認為未來宏觀調
控壓力將更多地表現在政策的執行而非新措施的出台，對市場的負麵影響減輕。
最新數據顯示，美國房地產市場弱於預期，市場對美國經濟增長的預期進一
步下調，債券市場走勢也反映了投資者對經濟增長前景的擔憂。我們認為市場關
注的重心從通脹壓力轉移到對經濟增長前景的擔憂上，海外股市雖然目前估值水
平合理，但在年內缺乏上升動力。
總體而言，A 股市場仍然缺乏明確的方向，一些事件可能會影響短期市場。由於
發行節奏放緩，調控壓力有所減輕，投資者情緒會保持溫和好轉，預計工行發行
也不會造成大的負麵衝擊，對短期市場的看法中性略偏正麵，但上升空間依然較
為有限，從估值水平、盈利增長動能以及潛在的擴容壓力等方麵看，都不支持市
場出現大幅上漲。
我們的投資選擇基本維持中期策略報告中的觀點，傾向於內需主導型、估值水平
相對合理、未來增長預期較為明確的行業和個股，以及質地優良、估值合理甚至
偏低的大盤藍籌股，行業方麵傾向於金融、旅遊和傳媒、商業貿易。除此以外，
我們也關注到一些中期內增長前景可能出現反轉，負麵因素已較為充分地消化，
傾向於給投資者帶來正麵驚喜，估值水平具吸引力的行業和個股
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