發展強大的證券市場(pdf 32頁)

投資者進行投資時都期望可以從自己的投資行為中獲得更多的回報。投資者期待的回報取決於他們在投資行為中麵對的風險。證券投資給投資者帶來了特別敏感的風險。由於無形資產的價值主要體現為投票權和得到現金流的權利（包括紅利和清算後所得的資產），所以證券就給投資者帶來了信息不對稱問題。與外部潛在的投資者相比，出售證券的人（發行人和發行人背後的企業家們）擁有更多關於證券真實價值的信息。此外，一旦處於小投資者的地位，投資者就會麵對經理或控股股東利用控製權，以犧牲小投資者的利益為代價，為自己牟取私利的風險。於是理性投資者就會尋求更大的折價，以補償他們在證券投資中承擔的額外風險。
法律製度在減少小股東麵臨的風險中起著一定的作用。通過法律條款中的受托責任和累積投票權製（典型的累積投票權製是可選擇的），公司法保護了中小投資者的利益，使其免受大股東的侵害。美國證券監管製度要求披露公司的業務和財務狀況，也可以減少信息不對稱給投資者帶來的風險。在其他條件相同的情況下，一旦風險得以減少，投資者就擁有了投資的信心，就會付出更高的價格購買證券。反過來，發行人可以從證券發行中得到更多的收益並且為其證券塑造一個流動性更大的二級市場。因此，可以說法律是重要的。
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