石油化工行業年度投資策略(pdf 8頁)

石油化工：
在供需、彙率、地緣政治等眾多因素的影響下，國際油價展開了一波淩厲的上漲攻勢，目前美國WTI 原油價格維持在75 美元/桶左右。我們認為，在世界經濟穩步增長的前提下，主導這次油價上漲的根本性因素——供需狀況並未發生根本逆轉，因此油價“高燒”難退，我們依然堅持在中期策略報告中的觀點，世界經濟已經進入高油價時代。
英國石油公司BP 最新的統計數據表明，世界一次能源消費增長2.7%，雖然低於4.4%的增速，但仍然高於前10 年的平均水平。消費增長最強勁的依然是亞太地區，為5.8%，中國貢獻了一半以上的消費增量。石油消費增速相對放緩到1.3%，但在OPEC 剩餘產能有限、全球原油探明可開采儲量增長有限、原油儲采比仍然較低的情況下，原油供給偏緊的狀況未有緩解。我們預計，美國WTI 油價將平均在68 美元/桶，未來1-2 年內將很難回到50 美元/桶以下。
高油價支撐了石化產品價格，乙烯、丙烯、純苯、苯乙烯等產品與原料石腦油間的價差較低點大幅回升，在全球經濟穩步增長的情況下，產業集中度較高、相對下遊溢價能力強的石化企業仍然會保持較好的盈利能力。另外，受新增產能有限而需求快速增長的影響，全球煉油行業仍然會保持在較高的景氣空間，國內成品油定價機製的漸進式改革將釋放煉油企業的盈利空間。建議關注中國石化（600028）。
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