中融2005年二季度投資策略分析（pdf32頁）

中融2005年二季度投資策略分析（pdf32頁） 部分目錄:

　一、一季度宏觀經濟和股票市場分析
1、一季度宏觀經濟分析
2、一季度股票市場分析
二、二季度投資要素分析
三、二季度投資策略建議
四、重點行業和公司評析

1、一季度GDP增長幅度預計為8.8%。宏觀經濟調控將會持續，由於 8%的GDP增長幅度是必須且有可能達到的，而有預測GDP可能增長9%，因此，預計二季度GDP增長幅度為8%左右。
2、曆史估值和國際估值都顯示，上海和深圳A股市場進入低風險區域。我們認為在該區域的做空能量主要來自三方麵：一是對市場的過度反應；二是政策的真空導致對政策預期的破滅；三是部分資金的被迫退出，尤其表現在開放式基金的贖回。核心是對市場的信心缺失。
3、證券市場的製度環境正在發生變化，股市發展正在從舊的製度均衡向新的製度均衡變化。在這個過程中，股指的深度調整是一個承上啟下的自然過程，具有邏輯上的合理性。如果預期今年是製度建設的攻堅年，預計二季度仍然處於不確定階段，因此，市場仍然將處於不確定的變化之中，對政策具有較高的依賴性和敏感性。
4、盡管上證指數下跌到1200點附近，但仍然有50餘家股票屢創新高，這一方麵是機構投資者抱團取暖的結果，另一方麵也是各產業從充分競爭到規模競爭和寡頭競爭的正常反應，具有一定的合理性。但任何時候都沒有隻漲不跌的股票，在時機選擇上預計：如果在二季度市場轉強，有可能導致熱點擴散，形成機構另一輪結構性的品種調整。
5、鑒於對市場的判斷，在時機選擇方麵，我們提出投資策略的建議：具有足夠的耐心，保持適當的倉位，關注政策變化及製度建設進程，波段式操作，即可以采取簡單過濾、恒定混合、投資組合保險等積極的投資策略。
6、保守的投資者可以較大比例配置在業績表現較為穩定的行業，如高速公路、機場、港口、水務、農業、旅遊、零售、金融、啤酒和黃酒、水上和航空運輸；積極的投資者可以較大比例配置在增長預期較大的行業，如醫藥、生物技術、數字電視、3G 。
7、在股票選擇方麵，保守的投資者可以較大比例選擇大盤、低價、低市盈率、低市淨率、業績穩定的價值型股票；積極的投資者可以較大比例選擇績優成長型股票，關注重大產業變化導致的公司業績變化機會，比如3G、數字電視。關注價格因素對公司的影響，回避因為原材料漲價導致毛利率下降的公司，關注可能受益於股權分置問題解決的重要行業：鋼鐵、石化、煤炭、造紙

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