網絡經濟的並購和重組(PDF 15)對盛大收購新浪案例的分析

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引言
企業並購也稱企業收購和兼並，是指企業為獲得目標企業的控製權（部分和全部），而運用自身可控製的資產（現金、證券以及實物資產）去購買目標企業的資產（股權或實物資產），並因此使目標企業法人地位消失或者引起法人實體改變的行為。①
美國經濟學家、諾貝爾獎獲得者喬治·斯蒂格勒在分析美國企業成長路徑時指出，沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼並與收購而成長起來的，幾乎沒有一家公司主要是靠內部擴張成長起來的。②貫穿整個20世紀的美國公司四次並購浪潮為斯蒂格勒得出這一結論提供了有力的證據。從1994 年起，全球掀起了第五次企業並購浪潮，網絡經濟的興起使得全球企業並購勢頭更是有增無減，到達新的高潮。隨著中國經濟的持續發展和一係列跨境交易的出現，中國的並購市場逐步走向成熟，第五次並購浪潮正在席卷中國的企業。2005年2月19日，盛大網絡宣布已通過二級市場完成了對新浪19.5%的股權收購，一時間在中國互聯網業界引起軒然大波。市場普遍認為，此次的並購將有助於在中國本土產生一個具有世界影響力的大型公司。與此相反，也有部分評論家對一個依靠經營有違社會公德的網絡遊戲起家的公司去收購一家具有深厚文化內涵的門戶網站感到難以理解，認為盛大此舉涉嫌炒作。那麼我們究竟應該如何去評價盛大的收購行為，盛大的收購究竟是不是如它自己宣稱的那樣是出於一種戰略考慮，將有助於為股東創造更大的價值，還是僅僅為了滿足公司管理者的虛榮心而精心策劃的一起炒作呢？此次並購是否又真的如同市場普遍認為的那樣將會成功產生一個頗有影響力的大公司呢？在對公司的財務狀況做出分析基礎之上，本文試圖通過18新利网址多少 理論中的公司並購理論對此次的收購行為做出解讀，主要著眼點在於討論該並購行為的動機、效應以及對其可能存在的並購風險進行探討。

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