政策信號下的國企改革主題投資線報告(PDF 27頁)

報告摘要：
? 一、從政策信號角度把控國企改革主題投資機會
國企改革主題一般按照“自上而下”、“由點及麵”的傳導邏輯展開，我們
認為關注政策進度出台這一核心驅動變量一方麵有助於我們發現潛在的製
度性紅利機會，另一方麵有助於我們更好地把握政策重點及趨勢。
我們認為，十九大是下半年改革預期較大的政策“窗口”。重點關注的國
企改革相關政策包括混改試點、央企重組、公司製改製等。
? 二、從改革目標維度出發，國企改革關注兩條政策主線
我們試圖從國際化、市場化兩個維度的改革目標著手，來發現國企（尤
其是央企）未來可能主要推動的改革政策；1）國家外交層麵，貿易新形勢
下，國家主動權日益增強，國企有動力通過兼並重組形成強強聯合、優勢互
補擴大國際競爭優勢加速“出海”；2）國企經營效率層麵，內部治理機製不
健全是國企盈利性問題的根源，通過吸引社會資本實現產權的重塑是未來
的主要突破口，包括公司製改製、資產證券化、混改等主要改革實施內容。
? 三、政策共振效應：供給側改革、債轉股與“一帶一路”
多個頂層設計政策的疊加有助於強化趨勢，國企改革與某些其他國家
戰略或政策存在相互促進、相互補充的協同性，關聯度較高的其他政策包括
供給側改革、債轉股、“一帶一路”等。
? 四、政策延伸效應：行業與地方國
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