生鮮產業鏈投資機會梳理(PDF 63頁)

生鮮消費高頻次，得生鮮者得用戶
?生鮮產品是全球消費市場重要的品類之一，由於其保質期較短，消費呈現少量多次的特點，而60%的消費者
表示在購買生鮮的同時會交叉購買其他零售商品。在零售終端激烈競爭的背景下，得生鮮者得流量。
?生鮮需求快速增長的拐點在何處？參照日本經驗可發現一些端倪。日本生鮮量快速發展的起始點是1979年，
兩個指標可與中國對比：（1）日本1979年人均GDP達到9000美元，我國2014年人均GDP達到7600美元，
收入提升是消費升級的基礎。（2）日本1979年家庭冰箱保有率98.6%，2012年我國城鎮居民冰箱保有率
98.5%，家庭冰箱保有率飽和後生鮮消費需求快速崛起，從而推動流通環節冷鏈基礎設施的快速發展。
?我國目前生鮮的主要零售渠道是“農貿市場等渠道、超市社區、電商”三個渠道，渠道占比大約為55%，
38%，7%，冷鏈物流基礎設施不夠完善，流通環節損耗率高，使得目前電商渠道盈利較難。生鮮存在消費場
景、消費品質兩個維度的升級，超市、電商渠道相比農貿市場更加幹淨、標準化，產品品質更高，未來這兩
個渠道會逐步取代農貿市場及街邊攤。
?2016年社零中糧油食品3.45萬億，生鮮1.36萬億（電商950億，占比7%），第三方機構預測2020年生鮮2.31
萬億（電商3470億，占比15%），複合增速14.16%。假設超市渠道占比50%，2020年超市生鮮銷售額1.15
萬億，這一塊的市場份額一定是被永輝、家家悅這類具備優秀生鮮管理經驗的公司占領，生鮮流通環節的冷
庫物流需求巨大，宏輝果蔬募投項目主要用於建冷庫，未來業務成長空間大。
?A股生鮮產業鏈投資要點：首推永輝超市（合夥人製度全麵
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