證券市場效率分析(ppt 38頁)

證券市場效率分析目錄：
一：問題的提出
二：證券市場效率是市場有效性，還是資源配置效率?
三：證券市場低效率根源：製度變遷中的製度缺陷
四：中國證券市場製度缺陷的生成機理

證券市場效率分析內容簡介：
有效率資本市場理論提出之後，引發了大量關於反映在證券價格中的信息的質量和數量的實證研究。經過大量實證分析，大多數檢驗結果表明，發達國家的證券市場符合弱態有效和半強有效的資本市場有效理論。但是，強態有效市場理論並不成立。在此有必要指出的是，證券市場的效率是否通過市場有效性來反映，市場有效性是否是檢驗證券市場效率的惟一指標，這一指標對中國證券市場的效率能否具有完全的解釋能力。本文認為，理解這一問題的關鍵，在於如何界定證券市場效率的內涵。
弱態有效市場(Weak from EMH)：是指信息集中隻包括價格曆史序列中的價格和信息。
半強態有效市場(Semistrong from EMH)：指現時的股票價格不僅體現全部曆史的價格和信息，而且反映所有與公司證券有關的公開有效信息。
強態有效市場(Strong from EMH)：是指市場價格充分反映有關公司的任何為市場交易參與者所知曉的全部信息。
證券市場效率應為金融資源的配置效率，即資金的有效動員與金融資源的高效利用。是指其能將稀缺的資本分配給進行最優化“生產性”使用的投資者，相當於托賓提出的功能效率。
資本市場的運行效率 ：證券市場價格是否有效、完全、準確的反映市場信息，並以此通過價格機製將金融資源從儲蓄者手中向生產者手中轉移。
如果存在政府對市場的過度幹預、股票價格的人為操縱、市場信息的不完全、對潛在投資者市場的準入限製等，那麼，這樣的市場運行肯定低效率甚至是無效率的。同樣，這樣的市場必然導致證券市場錯誤的定價和稀缺資金的逆配置。而錯誤的標價必然導致資本錯誤地分配到生產效率相對較差的企業或行業，並最終提高效率較高企業的資金成本。

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