轉內銷後百麗優於達芙妮(doc 4頁)

轉內銷後百麗優於達芙妮目錄:
一、百麗店中店VS達芙妮街鋪
二、鞋業內銷市場展望：渠道為王

轉內銷後百麗優於達芙妮內容提要:
盡管近期中國GDP增長放緩並且目前通脹較高，但基於其較低的人均消費數量，瑞銀仍然維持對中國鞋類行業的積極觀點，並列舉出百麗和達芙妮兩大範本。“百麗引領鞋類市場銷售價值，其增強的經濟規模和多品牌策略將幫助創造長期穩定增長。”瑞銀重申了對百麗的買入評級。
“雖然在估值方麵，達芙妮看來更具吸引力。”瑞銀卻認為達芙妮目前麵臨更多行業風險，因其缺乏多品牌，且新業務存在不確定性。瑞銀將其2009年每股收益預期下調3％，將其評級由買入下調至中性。
瑞銀報告將百麗的優勢歸結為更大的市場資本；更大的經濟規模；更大的零售網絡；多品牌策略；更強的還價能力；更高的淨現金以及潛在整固能力。同時，瑞銀調低達芙妮評級的理由正是其弱於百麗的地方———市場資本較小；經濟規模較低；零售網絡較小；淨現金較低；缺乏多品牌策略。

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