現代製藥上市公司調研報告(doc 18頁)

科研實力雄厚，產品儲備豐富公司依托大股東上海醫藥工業研究院和及其子公司上海現代藥物製劑工程研究中心，在特色原料藥和控緩釋藥物製劑領域獨具技術優勢。今年上半年，公司又獲得了4個新藥證書和5個生產批件，使其具有市場潛力的後續儲備產品已達30多個。阿德福韋酯、鹽酸米那普侖和司替羅寧等新藥的陸續上市將為公司未來幾年的業績增長添加新的亮點。硫辛酸業務迅猛增長，初具鑫富“泛酸鈣”相05年硫辛酸產量不足50噸，今年有望突破110噸，且毛利率將升至40%左右。目前，公司硫辛酸產品在美國市場的占有率已達60%，國際市場占有率也已超過30%。作為國內唯一掌握硫辛酸手性拆分技術的廠家，公司的硫辛酸產品已經初步具備鑫富“泛酸鈣”那樣的特點，在產品升級和持續盈利能力上優勢明顯。這將是公司今明兩年業績增長的主力軍。歐美專利過期，阿奇黴素和普伐他汀有望放量增長阿奇黴素在歐美國家的專利將於今年10月到期，價格有望觸底小幅反彈至1200元/公斤以上，今年阿奇黴素產量約在100噸，毛利率13.5%左右，06年將放量至140噸以上，毛利率可望回升至18%以上，實現毛利3000萬左右。普伐他汀在歐美國家的專利也將陸續到期，06年的出口有望放量至0.80噸左右，實現毛利2500萬元以上，後續增長空間仍較大。控緩釋製劑國內領先，產品市場逐步打開公司已經初步建立了控緩釋製劑的產品梯隊。頭孢克洛緩釋膠囊的批量生產將與頭孢氨苄緩釋膠囊聯合出擊國內高端抗生素市場，今年有望創收4000萬元，實現毛利2000萬以上。硝苯地平控釋片經前期市場推廣後，銷售額迅猛增長，今年可望達到3000萬元，毛利率85%以上。公司所有的控緩釋製劑均不受國家發改委藥品限價的影響，具有單獨定價權利，這為該類產品的後續盈利增長提供了較好的保證。
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