某上市公司IPO效應實證研究(pdf 33頁)

目 錄
1、文獻回顧................................................ ４
2、IPO 效應的研究方法與樣本選擇............................. ５
2.1 IPO 效應的評價方法.................................. ５
2.2 業績評價標準....................................... ６
2.3 樣本選擇........................................... ７
3、IPO 效應的影響因素分析及檢驗假定......................... ９
3.1 發行政策演變....................................... ９
3.2 行業屬性差異..................................... １１
3.3 發行時每股收益高低............................... １１
3.4 股權集中程度差異................................. １２
3.5 券商聲譽......................................... １３
4、IPO 效應整體情況、分類檢驗與解釋....................... １４
4.1 IPO 效應的整體情況................................ １４
4.2 IPO 效應分類檢驗一：針對假定一.................... １８
4.3 IPO 效應分類檢驗二：針對假定二.................... ２１
4.4 IPO 效應分類檢驗三：針對假定三.................... ２３
4.5 IPO 效應分類檢驗四：針對假定四.................... ２６
4.6 IPO 效應分類檢驗五：針對假定五.................... ２８
4.7 國內A 股上市公司IPO 效應的綜合評價............... ３０
5、結論的實踐應用........................................ ３０
參考文獻................................................. ３３

IPO 前後上市企業的運營績效變化、以及導致這些變化的深層次原因，在20 世紀90 年代之後成為金融經濟學、會計與財務研究領域所關心的熱點問題之一，也取得了多項研究成果。其中有研究成果指出，部分市場的上市企業運營績效以IPO 當年作為分界嶺，前後呈現倒“V”型之走勢。IPO之後經營業績下降現象（IPO 效應），在中國這一全球新興證券市場是否存在、如果存在其可能根源何在、如何來降低IPO 效應等等一係列問題，是中國證券市場長期持續穩健地健康發展所不能忽視的重要問題。
1、文獻回顧
從上個世紀六十年代開始，對首次公開發行股票（Initial PublicOfferings，IPO）的理論研究不斷深入，其中關於IPO 的全球折價現象、新股熱銷現象、長期偏弱現象是研究最為深入的幾個領域，但對IPO 前後業績波動以及波動原因的研究得並不多，特別是中國證券市場的IPO 效應研究。
Jain 和Kini[1994]對首次招股的美國公司在招股後的總資產報酬率或營業表現研究發現，發行人的資產報酬率在招股後均有下降趨勢，針對這一研究結果提出以下解釋：上市後的代理人成本上升；管理層通過盈餘管理提高首次招股前業績，後來正數的酌定應計項目逆轉等導致業績下滑；首次招股安排在業績好時進行，良好業績無法保持。

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