公司財務培訓(PPT 62頁)

主要內容
公司財務
資本結構
資本結構問題及“大餅”理論
資本結構問題
為什麼股東應該最大化公司價值?
財務杠杆,每股收益與股本回報率
現行資本結構下的每股收益與股本收益率
建議資本結構下的每股收益與股本回報率
兩種資本結構下的每股收益與股本回報率
財務杠杆與每股收益：如何取舍？
Modigliani-Miller模型的假設
自製杠杆：一個例子
自製的(無)杠杆：一個例子
MM命題I&II(無稅收)
股權成本，債務成本與加權平均資本成本：MM命題II（無公司稅）
MM命題I&II(有公司稅)
財務杠杆對債務成本與股權成本的影響
各種資本結構下投資者所得的總現金流（有公司稅）
總結：無稅收
總結：有稅收
破產成本
財務危機成本
成本的描述
債務融資的代理成本
自利策略:接受更大風險
自利策略:投資不足
自利的股東放棄NPV為正的項目
自利策略:轉移資產
對公司價值的影響
股權融資的代理成本
小結
資本結構：簡單框架
重新來看餅圖理論
某某集團
某某資產
某某淨利潤
某某經營現金流
某某融資：股權vs債權
某某資產負債率
某某資產周轉率
某某資產收益率
某某股價
某某複權價
銀行貸款
發行可轉換公司債券
增資擴股
發行公司債券
中國非金融上市公司杠杆率變化（均值和中值）
中國非金融上市公司杠杆率變化（總體）

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