基於EVA的股權激勵問題研究(PDF 44頁)

內容摘要
1導論
1．1選題背景與意義
1．1．1選題背景
在公司的現代管理中，公司的經營者和所有者不同，公司的股東控製公司的所有權，而
職業經理人則對公司的管理和發展擁有話語權，而兩者的分離間接或直接的給公司的發展帶
來了一些問題。職業經理人為了獲得更多的利益，無法確保所有者的利益最大化。基於委托
代理的特點，企業所有者通過分紅和其他的物質待遇授權企業管理者來管理企業。因為角度
不一樣，無法同時滿足雙方的利益和法律製度等一係列的不完善，管理者會采用一些不道德
的手段來獲得更多的利益，從而導致企業損失很大，甚至破產倒閉。為了使得企業獲得更好
的發展和利益。委托人應對經理人進行激勵，在管理激勵中薪酬激勵是最重要的激勵手段。
如何激勵管理者有效的提高公司業績，這個問題一直都是思考和討論的重點，這是一個
永恒性和普遍性的課題，同時也是國內企業特別是大型企業和上市企業需要盡快處理的。目
前有一個較好的辦法就是給管理者一定數量的股票，使得管理者也能隨著公司的獲利從而得
到一些物質上的獎勵，使得管理者更有效的對公司的發展做出自己的貢獻，在公司獲得發展
的同時也可以使自己的利益最大化。
然而現在普遍存在激勵不足或是激勵過度的問題。如果現在公司的整體收益率較高，管
理層會為了自己的利益而選擇放棄報酬率比資本成本高的項目，產生激勵不足的問題。如果
現在公司的整體收益率較低，管理層會為了自己的利益選擇報酬率比資本成本低的項目，雖
然此項目的收益率大於公司的總體收益率，但是這樣會給股東造成損害，產生激勵過度的問
題。這些激勵產生的問題都會對公司和股東造成損害。
弗蘭克·莫迪利亞尼和莫頓·米勒在20世紀中期對公司的價值進行了一係列的研究和探
索，最終確定了公司的價值觀念。即公司將來各個階段的現金流量構成了公司的價值。從判
斷公司價值的基本因素來看，傳統的業績判斷因素——淨利潤(net profit)、投資回報率
(ROI)、股東權益收益率(ROE)、每股收益(EPS)、市盈率(P／E)等，在計算這些指標的過程
中，因為計算方法的不同和沒有考慮到資金的時間因素，所以普遍存在狹隘性。因此我們需
要尋找一個合適的參數，這個參數不僅需要和公司的價值觀有天然的關聯，可以通過這些價
值觀確定價值的起源，此外還能對管理者的管理水平做出恰當的考核，對管理者的經營模式
提供支持，從而根據這些考核參數進行價值管理。
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