建材行業投資策略報告(pdf 54頁)

一、水泥行業周期分析……................. 6
1.1 周期長度為9 年……............. 6
1.2 盈利變化與產量變化同步…… 7
1.3 盈利波動呈現明顯的季節性……............. 7
二、06 年水泥行業盈利狀況相關因素分析…….... 8
2.1 需求分析……......................... 8
2.2 供給分析……....................... 10
2.3 成本分析……....................... 12
三、水泥企業核心競爭力形成機製分析……....... 12
3.1 價格控製能力要素分析…….. 12
3.2 成本控製分析……................ 16
四、區域水泥市場分析……............... 21
4.1 華東地區水泥市場分析…….. 21
4.2 中南地區水泥行業分析…….. 24
4.3 東北地區水泥行業分析……... 26
4.4 西北地區水泥行業分析…….. 28
4.5 華北地區水泥行業分析…….. 29
4.6 西南地區市場分析……........ 30
五、水泥行業分析結論……............... 31
六、水泥行業主要上市公司分析…….. 32
6.1 海螺水泥……....................... 32
6.2 華新水泥……....................... 34
6.3 亞泰集團……....................... 35
6.4 中材國際……....................... 37
七、玻璃行業盈利分析……............... 38
7.1 盈利與產能擴張相關性很強……........... 38
7.2 目前行業產品結構仍不完整……........... 39
7.3 產品結構相對完整的公司抗風險能力較強……............. 39
八、本輪周期產能擴張特點分析…….. 40
8.1 區域集中，設備先進……..... 40
8.2 明年1 季度將是本輪玻璃行業周期的穀底……............. 41
九、前景看好的玻璃領域……............ 42
9.1 超薄、超白是浮法玻璃發展方向…….... 42
9.2 深加工玻璃前景廣闊……..... 43
9.3 太陽能電池是玻璃運用的新領域…….... 44
十、建築節能促進LOWE 玻璃的使用……......... 44
10.1 玻璃節能是建築的主要內容……......... 44
10.2 主要玻璃節能產品……...... 45
10.3 不同LOWE 產品的比較…….............. 45
10.4 節能玻璃推廣的難度…….... 47
10.5 我國LOWE 玻璃的供求關係……....... 47
十一、太陽能電池玻璃產品分析…….. 48
11.1 太陽能電池玻璃簡介…….... 48
11.2 超白壓花玻璃是太陽能電池玻璃的主要品種……........ 48
11.3 太陽能玻璃需求預測…….... 49
11.4 太陽能玻璃供給情況…….... 50
11.5 太陽能玻璃的價格及獲利情況……..... 51
十二、玻璃行業分析結論……............ 51
十三、玻璃行業重點公司分析…….... 52
13.1 南玻A……......................... 52
圖表目錄
圖 1 我國水泥發展周期……............... 6
圖 2 我國水泥行業利潤總額……........ 7
圖 3 分季度水泥行業利潤變化情況…….............. 7
圖 4 我國固定資產投資增幅……........ 8
圖 5 建築安裝工程投資結構……........ 9
圖 6 房地產項目新開工麵積年度累計增速……. 10
圖 7 水泥產量預測……..................... 10
圖 8 水泥行業固定資產餘額增長率……............ 11
圖 9 煤炭價格走勢……..................... 12
圖 10 我國水泥消費結構……........... 14
圖 11 各大洲水泥價格數據……........ 15
圖 12 我國水泥市場份額……........... 15
圖 13 我國各區域水泥市場集中度…….............. 16
圖 14 水泥行業毛利率對比圖…….... 17
圖 15 我國水泥產量新型幹法比例…….............. 19
圖 16 水泥生產線用電成本……........ 20
圖 17 華東地區固定資產投資…….... 22
圖 18 華東地區水泥產量……........... 22
圖 19 華東地區水泥價格……........... 22
圖 20 華東地區各省市新型幹法比例…….......... 23
圖 21 華東地區市場占有率……........ 23
圖 22 中南地區固定資產投資…….... 25
圖 23 中南地區水泥產量……........... 25
圖 24 東北地區固定資產投資…….... 26
圖 25 東北地區水泥產量……........... 26
圖 26 東北地區水泥價格……........... 26
圖 27 東北地區前三名市場占有率…….............. 27
圖 28 西北地區固定資產投資…….... 28
圖 29 西北地區水泥產量……........... 28
圖 30 華北地區固定資產投資…….... 29
圖 31 華北地區水泥產量……........... 29
圖 32 西南地區固定資產投資…….... 30
圖 33 西南地區水泥產量……........... 30
圖 34 平板玻璃產能增長情況…….... 38
圖 35 平板玻璃行業利潤總額…….... 38
圖 36 上市公司毛利率、淨利率變化情況……... 40
圖 37 上市公司淨利率變化情況……. 40
圖 38 玻璃產能擴張情況預計…….... 41
圖 39 2005 年平板玻璃產能增長分布……......... 42
圖 40 各國中空玻璃使用比例…….... 44
圖 41 我國中空玻璃生產量……........ 44
圖 42 全球太陽能電池生產量…….... 44
圖 43 太陽能電池結構……............... 48
圖 44 全球太陽能電池及超白玻璃需求……...... 49
表 1 我國水泥產能及利用率……...... 11
表 2 全球主要國家水泥產能狀況表……............ 13
表 3 主要成熟市場水泥行業集中度……............ 14
表 4 各種水泥生產方式煤電成本比較……........ 18
表 5 新型幹法水泥生產線能耗比較……............ 18
表 6 新增熟料產能規模……............. 19
表 7 噸水泥能耗（新型幹法） ……... 19
表 8 餘熱發電方式的比較…….......... 20
表 9 國內市場區域劃分……............. 21
表 10 華東主要水泥企業及上市公司…….......... 24
表 11 南部地區近年來部分新建產能…….......... 25
表 12 東北主要水泥企業及上市公司…….......... 27
表 13 海螺水泥新建產能投產時間…….............. 32
表 14 海螺水泥盈利預測假設…….... 33
表 15 海螺水泥盈利預測……........... 33
表 16 華新水泥盈利預測假設…….... 34
表 17 公司盈利預測……................... 34
表 18 亞泰集團盈利預測假設…….... 36
表 19 中材國際盈利預測……........... 37
表 20 我國浮法玻璃進口數量…….... 39
表 21 浮法玻璃產品主要指標對比…….............. 42
表 22 主要節能玻璃性能對比…….... 45
表 23 LOWE 產品節能性能比較……. 46
表 24 LOWE 產品其他性能比較……. 46
表 25 使用不同玻璃品種價格比較…….............. 47
表 26 我國主要LOWE 玻璃生產廠家……........ 48
表 27 已宣布的各國太陽能計劃……. 49
表 28 我國超白壓花玻璃需求量……. 50
表 29 超白浮法玻璃供應能力…….... 50
表 30 南玻A 盈利預測…….............. 53

我們對06 年水泥行業盈利狀況的分析主要思路有兩個：一、從水泥行業的發展周期分
析，確定水泥行業目前的發展階段，從而進一步確定水泥行業景氣度回升的時間和06 年的
盈利狀況；二、通過可能影響06 年水泥行業盈利相關因素的變化判斷，06 年水泥行業的盈
利前景。
一、水泥行業周期分析
1.1 周期長度為9 年
進入上世紀90 年以來，我國經曆了水泥工業的快速增長期。在這段時期裏，沿海地區
的經濟快速發展帶動了水泥產量的快速增加。從水泥的產量增長率來看，90 年以後，水泥發
展階段經曆了兩個周期。……

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