水泥行業研究報告(pdf 17頁)

一、05年將延續對水泥行業“中性”的投資評級
二、04年宏觀調控已見成效
三、水泥板塊在宏觀調控下實現“軟著陸”
四、第四季度及05年水泥行業運行將呈現中性偏淡的趨勢
五、水泥板塊最新評級

一、05年將延續對水泥行業“中性”的投資評級
2004年，水泥行業受國家宏觀調控政策的作用效果不斷顯現：受固定資產投資和房地產投資增速放緩導致對水泥需求增長下降的影響，水泥價格總體出現下降趨勢，水泥產銷量增速呈現逐月回落的態勢；落後生產工藝及限額以下水泥投資項目被強製禁建，自有資本金達不到投資額25%的項目被緩建，新建水泥投資項目較年初計劃大幅削減，新增產能低於年初預期。受煤電油運“瓶頸”的製約，水泥的大宗原燃料價格不斷攀升、外購原料的保供率下降，經營成本大幅提高，水泥企業的盈利空間受到擠壓，盈利水平逐月下滑。到04年11月份，上述趨勢得到了一定的緩衝，但仍然沒有出現明顯的轉機。05年國家主要以進一步落實已出台的宏觀調控措施為基調，政策仍以偏緊為主。抑製經濟過熱、控製固定資產投資和房地產投資的增速，仍是宏觀調控的重點領域，水泥需求的增速不可能有較大的提高。隨著在04年國家宏觀調控前開工的水泥投資項目在04年下半年或05年上半年陸續完工投產，水泥產能將進一步擴大，水泥產能大於需求的矛盾仍相當尖銳，水泥的價格競爭可能更為激烈。隨著經濟總量的進一步擴大，05年煤電油運的“瓶頸”製約尚難以看到根本緩解的跡象，水泥的大宗原燃料……

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