華泰證券--投資策略報告(pdf 24頁)

一、 宏觀經濟：數據喜憂參半、緊縮之弦難鬆
二、 市場環境：利空因素明朗、積極因素重聚
三、 投資策略：立足成長主線、兼顧低估藍籌
四、 重點行業評述

一、 宏觀經濟：數據喜憂參半、緊縮之弦難鬆
信貸快增勢頭略降，調控任務仍艱巨
根據央行公布的金融數據，截至8月末，M2、M1分別同比增長17.94％和15.57％。8月份新增貸款1895億元左右，同比增長16.13％，月度新增貸款略高於7月份的1718億元，但遠低於6月份的3947億元，應該說信貸膨脹勢頭已經有所控製。但是前8個月累計新增25415億元，已經超過年初製定的25000億元的目標。整體來看，貨幣信貸增長勢頭仍然偏快，下半年的控製難度仍然很大。
投資增速驟降，帶動經濟降溫
投資增速的驟降成為宏觀調控效果顯現的有力佐證。8月份城鎮固定資產較2005年同期增長21.5%，比7月份回落了5.9個百分點。1-8月份城鎮固定資產同比增長29.1％，亦慢於前7個月的30.5％。從7月份開始，城鎮固定資產投資連續兩個月保持了6個百分點左右的降速，投資增長過熱的勢頭被明顯打壓。但也應該看到前8個月29.1％的累計增速仍處於偏快的增長區間，因此宏觀調控措施的進一步落實效果仍需觀察，如果地方政府的投資過熱能夠真正得到有效的控製，“管項目、管土地、管資金”的策略能夠得到有效執行，投資增速得到有效控製的預期應該仍是樂觀的。……

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