東方證券-眾和股份新股分析報告(pdf 9頁)

一、 小而美、成長快的中高檔休閑麵料企業
二、 技術研發和渠道資源共鑄公司核心競爭力
三、 收購廈門華印加速公司發展
四、 募集資金項目分析
五、 公司盈利預測及估值
六、 公司定價和投資分析
七、 風險提示

一、小而美、成長快的中高檔休閑麵料企業
公司主營棉休閑服裝麵料的研發、生產和銷售，目前印染布年產能在4000 萬米左
右，其中高檔純棉麵料占50%左右。公司染整業務主要包括“自營”和“加工”兩
種模式，前者自購坯布進行染整開發再出售成品布獲利，後者單純為客戶提供染整
加工收取加工費，目前這兩種業務分別占銷售收入的90%和10%左右。公司產品銷
售采取“以銷定產”的模式，訂單具有“小批量、多品種”的特點，公司主要客戶
均為國內知名的品牌服裝生產商，包括雅戈爾、七匹狼、杉杉等國內知名企業。
公司自成立以來一直保持了良好的發展勢頭，特別是近3 年來成長迅速，主營收入、
主營利潤和淨利潤年平均增長速度分別為19%、30%和20%。更難得的是，在原輔
料和人力成本日益上升的情況下，公司依靠技術創新和自主研發，主營毛利率不斷
上升，從03 年的16.84%上升至21%……

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