投資策略研究報告(pdf 15)

1、2003年：回顧與啟示
1.1、關鍵詞：核心資產、強者趨強與“漂亮50”
1.2、2003年的啟示
1.3、2004年的邏輯是什麼？
2、投資主題：從經濟增長到企業成長
2.1、全球視角：彙率與資產價格
2.2、經濟周期中的商品價格與股票價值
2.3、發展階段中的良性增長與股票價值
2.4、從經濟增長到企業成長
2.5、投資選擇

在2003年的4份《投資策略報告》中，我們基本上邏輯一致地判斷了中國A股市場的2003年。 特別值得指出，Q303的主題—持續的業績增長決定估值水平，是整個思考過程承上啟下的關鍵，也是今後比較長一段時期中國股票市場價值判斷的關鍵。
2004年A股市場的運行並不按年度更替與2003年分割開來。對於漸進式製度變遷中的A股市場來說，“股權分割”問題對市場的影響在一定程度上已經解決；對於分享中國經濟增長的A股市場來說，如果說2003年的價值投資實踐是基於行業複蘇和經濟新周期的彩排，那麼，2004年是價值投資深化的一年

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