資本資產定價模型

資本資產定價模型
一、模型的假設條件
二、無風險借貸與線性有效集
三、資本市場線
四、證券市場線
五、資本資產定價模型的展開
六、資本資產定價模型評價

三、資本市場線
(一)分離定理
在上述假定的基礎上,我們可以得出如下結論:
1.根據相同預期的假定,我們可以推導出每個投資者的切點處投資組合都是相同的,從而每個投資者的線性有效集都是一樣的.
2.由於投資者風險-收益偏好不同,其無差異曲線的斜率不同,因此他們的最優投資組合也不同,但風險資產的構成卻相同（如上圖中的T點）。也就是說，無論投資者對風險的厭惡程度和對收益的偏好程度如何，其所選擇的風險資產的構成都一樣，因此我們可以導出著名的分離定理，即：投資者對風險和收益的偏好狀況與該投資者風險資產組合的最優構成是無關的。

（二）市場組合
根據分離定理，我們還可以得到另一個重要結論：在均衡狀態下，每種證券在均點處投資組合中都有一個非零的比例。
這是因為，根據分離定理，每個投資者都持有相同的風險資產組合（T）。如果某種證券在T組合中的比例為零，那麼就沒有人購買該證券，該證券的價格就會下降，從而使該證券預期收益率上升，一直到在最終的切點處組合T中，該證券的比例非零為止。

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