重倉股反彈無力，投資基金仍需謹慎(PDF 19)

上周封閉式基金隨大盤反彈，但並未給投資者帶來過
多的超額收益。封閉式基金淨值表現明顯弱於大盤和開放
式基金。總的來看，大盤基金和小盤基金表現差異不大，
係統風險主導封基走勢。封閉式基金的加權平均折價率水
平從8 月4 日的39.48%下降到上周末的38.76%。
封閉式基金在大盤調整以來的走勢中並未顯示出其抗
跌性，跌幅反而超過大盤，從另一個側麵證明了市場對後
期走勢的不樂觀。預計本輪大盤反彈力度有限，後期仍降
繼續振蕩下行，封閉式基金近期預計很難獲得超越市場基
準的收益。但由於受到分紅行情預期以及19 隻在明年到
期封基的支撐，封閉式基金的抗跌性也將逐步體現。
基金前30 名重倉股上周整體平均漲幅低於市場平均
漲幅，換手率也隻有3.96%，顯示基金對大幅主動參與本
輪反彈行情的熱情有限。
反彈中基金淨值表現分化加劇，前期大幅下挫的易方
達、景順等基金管理公司旗下基金大麵積出現於漲幅榜前
列，而銀華、泰達荷銀等基金公司旗下基金仍表現不佳。
我們認為，基金2 季度在行業和核心重倉股上的高度
集中帶來的博弈風險和流動性風險仍未充分釋放，若反彈
結束大盤再度進入調整，上述矛盾則會進一步加劇。目前
投資基金仍存在較多的不確定性因素，基金選擇難度較
大，投資者應謹慎。
基金指數與基金核心資產近1 月走勢
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