淺析投資者保護視角下MBO新理論(doc 16頁)

淺析投資者保護視角下MBO新理論目錄：
一、MB0的既有理論：效率提高與財富轉移
二、既有MB0理論的不足
三、投資者保護視角下的MB0新理論
四、新框架的進步

淺析投資者保護視角下MBO新理論內容提要：
效率提高說和財富轉移說是解釋管理層收購的既有理論假說，它們存在彼此對立、分割和沒有對轉型國家的管理層收購(MBO)實踐及其新特點給出解釋兩大缺陷，為彌補既有理論的不足，本文提出了一個新的理論框架，解釋了投資者保護與管理層收購績效源泉的關係，指出提高投資者保護水平是促生效率型管理層收購的關鍵。
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避稅理論是財富轉移說中最重要的主張。Lowenstein)認為，MBO的目的就是為充分利用企業的潛在避稅空間，避稅收益同時也是收購資金的來源。MBO可以節約兩個方麵的稅收，一方麵是與債務有關的稅收，如利息支出的上升可以降低所得稅，另一方麵是與債務無關的稅收，如加速折舊導致的減稅
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轉型國家的MBO與成熟市場經濟國家的MBO相比更加突出地具有了效率提高和財富轉移的雙重特性。但是，既有理論沒有對轉型國家的MBO實踐及其新特點給出解釋。與成熟市場經濟國家相比，轉型國家的最大不同就在於市場成熟程度和環境的不同。因此要解釋轉型國家的MBO實踐，就需要考慮到環境因素的影響。正是基於對上述因素的考慮，本文提出了一個新框架用以為MBO提供更全麵、更完整的解釋

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