企業投資回報分析與價值評估(ppt 38頁)

企業投資回報分析與價值評估目錄：
1、需求預測 － 線性回歸分析
2、投資回報分析 － 新建項目
3、企業價值評估 － 並購項目

企業投資回報分析與價值評估內容提要：
新建項目未來現金流的計算－以某一年為例：
主要考慮因素：
市場增長情況
市場價格趨勢
該項目未來各年市場份額、銷售量和銷售額
該項目成本結構
各項生產成本因素的變化趨勢
財務費用、管理費用、銷售費用
T：平均所得稅率
R：現金流折現率
N：該年度為項目啟動後第幾年
……

為使計算方便，通常將對收購對象企業未來經營現金流的預測分兩部分進行：
詳細分析期間：如前所述，對企業的現金流進行詳細分析。這一期間的長度必須足以使企業能夠達到穩定的運營狀態。例如，企業能夠達到穩定的利潤率及資產/投資回報率，每年固定將收益的一定比例用於擴大再生產，等等。這一期間通常為十年，最低不低於五年。如該企業所處行業有明顯周期性，這一期間必須足以涵蓋該周期
概算期間：在詳細分析期間（假設為十年）後，假設該企業的運營將無限期持續，且每年的經營現金流保持一定，或按固定比例增長。則可以用以下方法計算企業以後各年運營現金流在第十一年的價值，即終值：
……

與新增項目現金流計算的主要區別：
追加固定資產投資：企業為維持經營活動每年需增加的固定資產投資
稅後財務費用：財務費用 x （1－平均所得稅率）
運營所需周轉資金：企業維持經營活動所需流動資金，即運營資金的流出

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