2006~2007年行業處於最佳發展期(pdf 10)

I. 結論
2006年上半年中國銀行業貸款增速回升及中間業務持續高速增長推動行業盈利增長速度維持在20~30%。同時，行業不良貸款保持「雙降」，撥備覆蓋率進一步提高，行業發展態勢良好。
中長期觀察，考量利息收入及非利息收入均處於高速成長階段，不良貸款及撥備情況也處於曆史最好時期，顯示2006~2007年中國銀行業處於景氣高峰。
未來銀行業盈利增長的主要動力將來源於三大業務：中間業務、零售(消費)貸款、中小企業貸款。零售(消費)貸款、中小企業貸款做為大企業貸款有效補充，未來發展空間巨大，將有效衝抵大企業貸款增速及利差同步下降導致盈利增長放緩。而中間業務的高速發展將逐步成長為未來行業盈利來源的重要支柱。
預計2006~2007銀行業盈利將CAGR+20~30%，2008~2010行業盈利CAGR+16~23%，行業仍隨經濟保持較高增速(參見下表)。
考量未來行業發展三大基石及風險管理能力，我們建議強力買入在零售(消費)貸款、中間業務領域領先的招商銀行；及在中小企業貸款、風險控製等方麵領先的民生銀行；買入估值偏低的G浦發。
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