電力行業2006年1月投資策略(PDF 11)

影響電力行業近期重大事件：2005 年12 月27 日我國電力行業總裝機突
破5 億千瓦；2006 年1 月1 日煤炭訂貨會在濟南召開。
電力需求：2005 年1-11 月份，全國發電量21727.00 億千瓦時，增長13.1%。
其中：火電發電量17705.79 億千瓦時，水電發電量3384.44 億千瓦時。預
計全社會用電量將達到24662 億千瓦時，增長13.09%。06 年、07 年需求
增長分別為12.07%、11.47%
電力供給：2005 年1-12 月份2005 年12 月27 日全國裝機容量突破5 億千
瓦。裝機容量淨增長為5927.8 萬千瓦，相比去年增長20.2%，但高於電力
需求增長率13.1%將近7 個百分點。06 年、07 年每年裝機增長在7100 萬
千瓦左右，裝機增長為13.68%，12.63%。
火電行業：煤價和機組利用小時博弈，影響火電行業不同企業盈利水平。
年機組利用小時數下降必然出現，成為最大的負麵因素，並且要持續2 年
以上。2006 年電煤合同價格雖然有小幅上漲，但全年煤炭均價有5%~8%
左右下跌，又成為火電企業利好。
水電行業：2005 年年初水電企業效益雖然有所滑落，但全年整體水電企業
效益相對於2004 年還是有較快增長。在十一五大力提倡清潔能源和大力
發展水電情況下，2006 年水電行業整體值得期待。
2006 年1 月份電力行業投資策略，仍然維持年度策略觀點：水電行業值得期待，
火電行業重選個股。建議關注電煤價格最高區域和坑口類火電公司、和裝機
增長水電公司。我們仍然給予長江電力、申能股份買入評級，深能源、漳
澤電力、內蒙華電、桂冠電力、黔源電力增持評級。
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