貨幣銀行學講義：貨幣政策(doc 20頁)

貨幣銀行學講義：貨幣政策內容提要：
一、貨幣政策的最終目標
（一）最終目標的內容
最終目標主要有四個：穩定物價、充分就業、經濟增長及國際收支平衡。
1、穩定物價
鑒於通貨膨脹各種負麵影響，各國一般都把反通貨膨脹、穩定物價作為一項基本的宏觀經濟政策。
2、充分就業
較高的失業率不但會造成社會經濟資源的極大浪費，而且很容易導致社會和政治危機，因此各國政府一般都將充分就業作為優先考慮的政策目標。
總的來說，對長期內的就業狀況貨幣政策並不能起很大的作用，但對於周期性的失業率上升是有重要的調節作用的。
3、經濟增長
經濟增長對一個國家來說是至關重要的，它主要是從長期的角度來實現較高的經濟增長的。
4、國際收支平衡
它是指一國對其他國家的全部貨幣收入和貨幣支出持平、略有順差或略有逆差。
一般情況下，我們考察國際收支平衡不是考察整個國際收支的總體，而是考察其中的部分項目。
通常所說的國際收支平衡是指除了外彙儲備項目以外的其它項目的收支是否平衡。
（二）最終目標相互之間的關係
在實際的政策操作中，由於這四個目標並非都協調一致，相互之間往往存在矛盾，所以政策目標的選擇隻能是有所側重而無法兼顧。
1、充分就業與物價穩定之間的矛盾。
對兩者關係最經典的描述就是菲利浦斯曲線。該曲線表明，失業率與物價變動率之間存在著一種此消彼長的相互替換關係。
2、物價穩定與經濟增長之間的矛盾。
當我們以較大的投資來刺激經濟增長，在獲得較高的經濟增長的同時我們失去的是物價的穩定。
從長期來看，要想實現經濟的良好增長，必須保持物價的穩定。
3、經濟增長與國際收支平衡之間的矛盾。
4、物價穩定與國際收支平衡之間的矛盾。
由於最終目標之間存在著矛盾，貨幣政策在作目標選擇時不能不有所側重，有所取舍，難以統籌兼顧。
二、中介目標
1、中介目標的選擇標準
1）可測性
2）可控性
3）相關性
2、經常采用的中介目標
根據以上三個標準，經常采用的中介目標有：銀行信貸規模，貨幣供應量，長期利率。
1）銀行信貸規模
它是指銀行體係對社會大眾及各經濟單位的存貸款總額。
就可測性而言，通過對各個存款機構的資產負債表進行核算就可以得到該指標。
可控性方麵，控製這一指標可采取兩種方式：一種是直接的信貸管製；另一種是中央銀行通過該改變準備金率、貼現率及公開市場業務來間接地控製信貸規模。
相關性方麵，銀行信貸規模與物價、就業、國際收支、經濟增長有著密切的關係。而且銀行信貸規模與整個宏觀經濟的關係與貨幣供應量與整個宏觀經濟的關係相類似。
2）貨幣供應量
可測性，通過對流通中的現金和各銀行的存款狀況的觀察，就可以知道各個層次貨幣供應量的狀況。
可控性，貨幣供應量是基礎貨幣與貨幣乘數之積，中央銀行有多種手段控製基礎貨幣和貨幣乘數，從而實現對貨幣供應量的控製。
相關性，貨幣對最終目標有著密切的影響，而且這種影響是有規律的。
由於貨幣供應量的指標很多，所以指標口徑的選擇是它作為中介目標存在的主要問題。
3）長期利率
長期利率作為中介目標存在的問題：
第一，利率數據雖然很容易獲取，但如何從大量利率數據中得出一個代表利率並不容易。
第二，名義利率與實際利率之間往往存在著差別，要通過名義利率得出實際利率就必須知道人們對通貨膨脹的預期，但這種預期是很難度量的。
第三，中央銀行是通過對短期利率的控製來影響長期利率的，這樣就會有一個時滯，這也是長期利率作為中介目標的局限性。
3、中介目標之間的矛盾
銀行信貸規模和貨幣供應量是數量型的目標，而長期利率是價格型的目標。我們可以同時選用兩個數量型的目標作為中介變量，但同時選用數量型和價格型目標作為中介變量很可能就無法實現。
三、操作目標（也稱近期目標）
操作目標的選擇同樣要符合可測性、可控性、及相關性三個標準。經常被選作操作目標的主要有短期貨幣市場利率、銀行準備金及基礎貨幣等。

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