某基金公司投資策略報告(pdf 15頁)

某基金公司投資策略報告內容簡介：
如何理解中國的經濟增長的短期因素和長期因素是如何分享中國經濟增長的前提。我們認為，對於目前中國經濟增長中的各種突出現象，隻有從更長期的視角才能得到準確的理解。而如何從價值投資的角度，看待公司的短期業績和長期價值之間的關係，正確認識市場的股價結構關係變得非常有意義。因此，我們提出一個兼具理論性和曆史性的概念框架，把短期的周期因素和長期的持續增長因素納入分析。
中國的機構投資者第一次碰到了如何在全球經濟視角中評估周期性股票價值的挑戰，也第一次意識到資本市場的開放，不同資產價格對A股市場的影響。但是，我們相信“製造業中心”不表明中國僅僅把自己定位在工廠的角色，在後發展效應的影響下，中國經濟必將以更豐富的形式發展，A股市場也必將反映出這種變化來。
我們想表明的是，一方麵，在長期的觀念上重新理解和認識中國經濟的發展階段和增長過程是評估瓶頸行業價值的基本背景；另一方麵，僅僅通過外延式增長的企業，盈利增長存在波動性。我們繼續認為，隻有消費需求才是最終需求。在良性經濟增長框架下，依靠自身的競爭力，持續提升業績的企業具有持續的投資價值。也正是在這個意義上，持續的業績增長不斷支撐著股票估值的合理水平。
從機構博奕的角度看，2004年的起點不是低點。中國A股市場中機構投資者間的博奕真正開始了。我們意識到，當價值投資變成市場上絕大多少投資者的口頭禪時，對價值投資內涵的理解變得比任何時候都要重要。機構間的博弈關係變得比以前更為複雜。防止價值投資演變價值投機是值得思考的問題。對資產的估值和定價變得更為重要。
綜合考慮企業的業績增長和機構間的博奕關係，我們密切關注周期性商品價格的變化對企業盈利影響的持續性；持續看好並持有具有優質資產溢價和戰略籌碼性質的大盤藍籌股；長期繼續發現滿足消費需求的優質企業的價值；分享彙率變動預期引起的企業的資產價格的變化；同時積極尋找產業升級帶來持續競爭力的企業。
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