東方證券—可持續的增長---2006下半年股票投資策略pdf63

中國的宏觀經濟將逐步擺脫過去單純以資源消耗為基
礎，以固定資產投資和出口為主要拉動力的增長模式，而
技術進步推動的可持續增長模式將逐漸占據主導地位。
A 股的盈利結構更為合理及可持續性。來自於我們的研
究團隊對A股市場上中下遊三類企業盈利分布的分析顯示，
商品價格的持續上升並沒有侵蝕中下遊企業的盈利水平。
國際經驗表明，上市公司業績的可持續增長必將引發一
輪時間持續較長的牛市，我們相信目前的A 股才剛剛處在
本輪牛市的起點。相對於其他大類資產，A 股將為投資者提
供可持續的超額回報。
我們的股票研究團隊預計2006 年全部A 股上市公司盈
利增速為32%，如此靚麗的盈利表現必將推動指數進一步
漲升，我們預計3-9 個月內（2006 年10 月1 日至2007 年
3 月31 日）上
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