證券投資學-投機智慧（二）.doc44

第 6 章 著重風險管理的鍾士

（一）一次失誤帶來的啟示

1987年10月，使投資者難忘的日子，世界股災，令到投資大眾遭到巨額的損失，同一月份，保羅鍾士經營的期貨基金，突圍而出，一個月贏得令人震驚的62%的增長。鍾士買賣方法與眾不同，成績也經常出人頭地，過去五年內每年都以三位數的增長率向前邁進！年中回落幅度甚為輕微。
鍾士無論從事任何行業，都是傑出的人才，舉例說，作為一個經紀，第二年的傭金收入即已超過一百萬美元。1980年秋鍾士加入紐約棉花期貨市場，作為獨立的出市買賣手，成績驚人，不但贏得數以百萬的暴利，而且在出市買賣的三年半時間之內，隻有一個月曾經虧損，1984年以一千美元加入刁陀基金，四年之後可以變成一萬七千四百八十二美元。1987年10月之後，鍾士停止接受新的資金，但無論如何，四年內的豐功偉績令到財經界震動一時的英雄人物。
入市買賣的時候，鍾士經常大聲呼喊，但空閑時候，處處表現出謙謙君子的風度，兼且慈善為懷，捐出大量金錢，堪稱現代的羅賓漢，樂於劫富濟貧。
鍾士與別不同的地方，在於一開始投機買賣便盈利，避免了辛酸的經驗，但入行初期，成績仍難免暴起暴跌，直至1979年棉花期貨的一個重要的戰役，令到鍾士深深領會到了風險管理的重要性，懂得在作戰期間，盡量減低可能蒙受的風險，成績直線上升，可以取得非常出色而有穩定的盈利。時至今日，風險管理已經成為鍾士入市買賣的首要課題，入市之前，鍾士永不考慮可以贏多少，隻是關注風險有多少；入市之後，不論帳麵利潤多少，鍾士都以上日收盤價作為成本價位看待。因此鍾士不但時刻注意每一盤口的風險，對於全盤買賣的表現也小心監管。舉例說，某日鍾士旗下基金淨值如下跌一至兩個百分點，鍾士極有可能立即將所有好倉淡倉全部平掉，減低風險。
鍾士喜歡掛在嘴邊的話：入市容易，出市難。當鍾士炒賣不順手的時候，可以預期他會逐步減低買賣的數量，直至成績轉

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