光大證券-2006年-煤炭類股票投資趨於謹慎(pdf 7)

主要結論
我們認為煤炭行業2006 年的總體格局將是脆弱平衡，任何需求或者
供給的微弱波動將帶來煤炭價格的波動，由此導致煤炭類股票的波
動。我們基於煤炭行業基本麵狀況以及目前的估值情況，我們對於煤
炭行業的投資推薦趨於更加謹慎。
2006 年1－2 月煤炭產量增長平穩。由於近期安全事故頻繁，我們認
為未來的安全整治措施將加強，對煤炭生產造成一定的影響。
電力等行業的煤炭消費需求平穩增長，但是水泥行業的煤炭消費需求
有所反彈。
煤炭的全社會庫存在1 月末有所下降，但是我們認為該煤炭庫存的下
降更多的是季節性因素導致的下降。由於煤電雙方談判僵局的持續，
我們認為煤炭庫存存在進一步下降的可能。
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