光大證券-2006年中國A股市場投資策略(pdf 21)

主要觀點
中國A 股市場「接軌式」回歸已初步完成，市場整體的靜態估值水平與其它新興市場
保持一致，部分公司的內在價值已經高於市場短期價格。預期2006 年後企業盈利水平
的變化將成為市場趨勢的關鍵性推動力量。
企業盈利下滑、上市公司代表性缺失以及市場結構性缺陷等因素，使投資者在資金麵
寬鬆的環境下仍然對A 股市場保持謹慎態度。結合股權分置改革後市場容量的大幅擴
張、QDII 推出等負麵因素，預計A 股市場將通過一次集中的下跌宣泄來終結持續5 年
的熊市趨勢。
在經濟總體供大於求的狀態已經初步確立，企業整體盈利水平下滑的大背景下，盈利
在產業鏈不同環節的分配將再次發生改變。成本緩解將集中體現在加工工業及生活資
料生產行業，並帶來業績的恢複性上漲
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