世界證券市場動向2004年第3期（pdf 20）

花旗債券交易激蕩市場... 02
8 月3 日，花旗集團在2 分鍾內，拋出110 億歐元的歐元區政府債券，在大約半小時後，又以較低的
價格買回其中的40 億歐元債券。交易在電子交易平台MTS 上進行，涉及歐元區各國的大約200 種
債務工具，拋售的債券相當於MTS日均交易量的約40%。花旗的市場策略反映了幾個主要銀行在資
本市場的競技場中日益增大的勢力。他們的強大財力加上電子技術和複雜的金融模型，使他們的彙
總交易隻能讓很少的玩家有喘息的機會。
IPO 緘默期該結束了... 03
Google 兩個創始人在IPO 緘默期接受采訪，但SEC 未判違規，這引發了人們對IPO 緘默期的議論。
這是1933年證券法的一部分，理論上，它把對招股的交流限製在招股說明書中。在實踐中這項規則
可讓投資者得不到信息，阻止股票研究報告的推出，並限製了公司對傳媒錯誤信息的回應。但禁令
並非解決方案，尤其是因為它越來越難以操作。
SEC 公布新的策略計劃.. 04
SEC在新的策略計劃中，打算用自己的錢來養活自己，采用新的財務理念。一個新的SEC風險評估
辦公室將關注發掘虛假產品和可疑行為，SEC 將在“無驚奇原則”下運作，它將尋求在主要問題傷
害投資者之前，把它們揭露出來。SEC說它計劃通過提升其技術、努力恢複元氣，並打破監管市場
和經紀商、公司、共同基金和投資顧問間的障礙，來完善其工作。
富達巨資進駐Google . 04
美國最大的共同基金管理公司富達，最近披露在八月底持有超過520 萬股的Google，是IPO 時售出
股票的27%。這意味著Google出售股票的有爭議的拍賣方式，最終淪為類似於傳統的首次公開招股。
富時評級調整意義重大... 04
富時最近宣布未對外資完全開放的中國A 股，已在可能納入富時全球股票指數係列的觀察名單上，
中國A股未來將被納入全球新興市場中。富時評級調整將引發大筆的資金轉移，因此市場反響很大。
二氧化碳排放期貨推出... 05
歐洲氣候交易所（ECX），將為歐洲公司提供一個交易溫室氣體排放額度的場所。明年一月，歐盟將
實施二氧化碳排放的新法規，歐盟25 個成員國的公司將被允許排放一定數量，如果他們超額的話，
能從尚在限製內的公司那裏購買額度。ECX打算在今年年底前提供排放額度期貨交易，緊隨其後的
還有現貨產品。而目前遠期交易早已開始。
中國勞動力短缺.. 07
最近中國出現了民工短缺的現象，原因是過低的收入和工作環境的不佳，以及糧食漲價、國家補貼
增加和農業稅減少所帶來的農村收入的增加。勞動力短缺帶來的更高的勞動力成本將減少企業的利
潤率，但分析師認為，這將促使政府進一步開放市場，因為如果中國想維持相對大的競爭優勢，當
勞動力成本上升時，另一些與經商有關的成本則必須下降。
本期要目
報刊文摘
Contents
背景資料
外資看中國經濟
世界證券市場動向2004 年第3期總第42 期
海外基金
業動態
數據分析
中國出口飽受商品漲價之苦... 07
上漲的世界商品價格，迫使中國出口企業提高產品的價格，並使早已狹小的利潤空間變得更狹窄。
分析師認為，這會增加北京重估人民幣的壓力。
上海燃油期貨蹣跚起步.. 08
上海期貨交易所的燃油期貨交易自八月份推出以來，逐漸暴露出缺乏做市商、現貨市場參與者——
主要國內石油公司興趣不大，和對外資參與的限製等問題。
中國公司兩地上市：定價是根本 09
國外人士認為，對於想要同時在中國和海外上市的中國公司，人們注意的焦點，將是在中國交易的
股票長期存在著的定價被人為高估的問題。股票定價是兩地上市的最大障礙。
芝加哥期權交易所推出中國股票指數期貨. 09
芝加哥期權交易所（CBOE）下月計劃推出針對新的中國股票指數的首個美國期貨合約，它以包含16
隻股票的CBOE中國指數為基礎，將在電子期貨交易市場進行交易，針對的客戶包括美國零售客戶
和對衝基金。CBOE的中國指數期貨將以在紐約證券交易所、那斯達克或美國證券交易所交易的一
籃子中國公司的ADR 和其他工具所構成，包括中國移動（香港）、中國人壽、中國電信和中海油。
SEC 調查互換基金 11
多年來美國一些上市公司的高級管理人員，一直用互換基金來處置他們手中所持的大筆公司股份，
他們通過把股票轉移到一個互換基金，達到分散投資和避稅的目的。但此舉逃避了向投資者的信息
披露，誤導了投資者。目前SEC 正在調查互換基金，這可能會導致信息披露上更嚴格的規定。
富達降價 12
長期以來美國的共同基金公司享受著高收費，但全美最大的基金公司富達，最近大幅降低旗下5隻
主要股票指數基金的費用，引發了市場的震蕩。一個背景是最近表現平平的股票市場使高收費的後
果更突出。隨著回報的減少，投資者傾向於注意更廉價的選擇。
多經理管理基金受追捧.. 13
目前資本市場的預期回報率在降低，共同基金投資者正在尋求更多的專業幫助，這帶來了多經理管理
基金的熱銷。市場人士認為，多經理管理提高了基金未來成長的能力，並通過風格互補強化了基金。
《財富》全球500 15
《財富》1995 年開始公布世界500 大服務和製造業公司的混合排名以來，2003 年的結果是最好的，
這是全球經濟複蘇的反映。各公司在擔心會步入通貨緊縮之餘，紛紛以重組和減少支出積極回應，
這樣便帶來了好結果。中國公司十年來從3 家攀升到15 家，但它們還不夠精簡。全球500 強的排名
很好地反映了世界經濟的變化。雖然看來在未來一段時間裏，美國仍將保持世界經濟引擎的地位，
但發展中國家的公司追趕得很快。預期這種趨勢還將保持下去。
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