天相證券-明顯低估的中國藍籌股（pdf 12）

本報告演示了我們運用分紅折現模型(DDM)研判中國藍籌股的總體估值狀況的基本過程。
以天相280指數作為研究對象,我們得出在2005年3月中下旬,中國藍籌股總體上處於低估狀態的結論。
本研究報告的研究前提是：不考慮是否全流通。也就是說，僅考慮天相280指數公司的過去的公開曆史會計數據，公司內部經營效率的發展因素和對整體經濟趨勢的預測，不考慮可能有全流通補償的因素。因此,我們的中國藍籌股總體低估的結論,在立即無條件全流通,沒有任何補償的情況下也同樣適用。
通過運用恒定分紅DDM的模型對天相280指數公司的研究，我們預期中國藍籌股的長期平均淨資產回報率（ROE）是13％到13.6％之間。我們判斷藍籌股投資者的平均最低要求回報率是9％左右。
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