招商證券經濟延續擴張勢頭核心CPI持續反彈2006年4月宏觀經濟月報（pdf 13）

主要內容
信貸增加推動下經濟擴張勢頭延續。4月份宏觀數據除了進出口回落幅度較大外，基本上延續了1季度的趨勢。由於3月份主要宏觀數據異常偏高，顯得4月份數據有所回落，但實際上單撇開3月份數據和春節因素，4月份的工業、投資和消費增速都是去年9月份以來的最高值。信貸增加仍然是主要推動力。
進出口波動受彙率波動影響較大。4月分進出口增速均出現回落，特別是進口增速下降明顯，單月貿易順差達到104.6億美元，主要原因是彙率。4月份人民幣對主要貨幣有效彙率貶值2%-3%，在一定程度抑製了進口增長。
核心CPI持續反彈，4月份央行統計的企業商品價格指數漲幅反彈更加明顯。4月份CPI同比環比漲幅均反彈，非食品價格連續兩個月反彈；而PPI和原材料價格漲幅回落較大的主要原因是油價。值得注意的是，4月份央行統計的企業商品價格指數漲幅反彈更加明顯。國內貨幣供應持續寬鬆，以及高價位能源原材料導致的輸入性通脹加大，當前物價上行的趨勢在加強。
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