2006年四季度投資策略報告(PDF 24)

投資要點：
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宏觀經濟方麵，從截至目前公布的數據來看，應該講是喜憂參半。緊縮政策在投資方麵的效果已經有所體現，但下一階段在控製過剩產能、防止出口失控以及控製過剩流動性方麵的調控之弦仍難放鬆。投資總規模的控製固然是宏觀調控的主要方向，但調控的主旨則是要通過結構調整實現GDP增長的可持續性。隻有出口與投資的增長讓位於消費的增長，經濟增長的可持續性才能最終得以實現。
目前估值已經進入合理區域，市場整體估值不再便宜，吸引力較前大大降低，整體性的上漲力量需要在市場規模不斷擴大中重新蓄積。但從內部結構上看，以鋼鐵、石化、電力、煤炭、工程機械和交通運輸等行業為代表的籃籌股的PE平均在8-15倍左右，從全球看估值偏低。
業績方麵，中報顯示上市公司的整體業績好於市場普遍預期，我們認為由於上遊成本壓力仍大，以及宏觀調控導致企業活動擴張空間有限，下半年整體業績增長幅度難以超過上半年，但從長期看，中國經濟的結構性調整，將帶來各個產業附加值的提高。
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