06年12月A股市場行情統計月報（061201－061231）（PDF 12）

主要內容
在人民幣升值加速，中國經濟持續穩定增長的背景下，中國優質股票資產彰顯其投資價值，
我們之前預期的藍籌投資的大思路被展開的淋漓盡致，未來的稅製改革再一次提升了藍籌
股的價值，以國有銀行為代表的藍籌股主導的行情也進入了快速拉升階段。短期行情可能
還有一定空間，但從時間上看，階段行情應已接近尾聲，市場正接近險峰中的風光階段。
本月市場流通市值總體漲幅為14.79％，全市場總體換手率為74.68％。目前市場以流通
股加權均價為7.42 元，簡單算術均價為7.69 元。工行等超級大盤股的上市使當前A 股
市場總市值達到87464 億元，完全可流通市值也達到23427 億元。
我們以2005 年4 季度至2006 年3 季度一個滾動年度的淨利潤計算，目前兩市以整體法
計算的平均市盈率為38.19 倍，市淨率為3.39 倍，剔除虧損股後市盈率為31.26 倍，剔
除負淨資產股後市淨率為3.36 倍。當前主要成份股中，深證40 的靜態市盈率為23.32
倍，深證100 為24.55 倍，中證100 為27.33 倍，上海180 為27.68 倍，滬深300 為28.39
倍，上海50 為28.41 倍。目前市盈率已處於1996 年以來的中樞位置，同國外部分成熟
市場的市盈率相比已明顯高估。考慮到中國經濟的快速增長，特別是人民幣的升值預期，
目前估值水平雖有一定的合理性，但至少已沒有優勢。
本月行情中，以中國聯通為代表的通信服務業漲幅最大，3G 可能會使其受益，但受益應
遠不及中興通訊，真正推動其大幅上漲的原因還是同國有銀行股一樣的大盤藍籌概念。
2007 年一季度的非流通股解禁為緩步提升的趨勢，“小非”的解禁高峰是8 月和10 月，
按當前股價計算分別為557 億和385 億元，10 月份同時也是“大非”的解禁高峰，解禁
市值為591 億元。
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