中信證券-央行再次加息的市場影響分析(pdf 5)

投資要點
加息出乎意料：央行宣布提升存貸款利率27 個基點，一年期貸款利率
從5.85%提升到6.12%，一年期存款利率從2.25%提升到2.52%，該政策從
19 日開始實施。央行的政策多少出乎人們預料，因為新公布的經濟數據顯
示中國經濟已有降溫跡象，7 月份的固定資產投資數據從6 月份的33%降到
26%，工業生產增加值從6 月份的19.5%降到7 月份的16.7%，人們預期進
一步加息的可能性降低。但本次加息再次讓人們始料不及。
市場估值水平仍在低位：從估值水平來看，目前PE 仍處於較低位置，
中標300 指數PE 為17 倍，與最近一次貸款利率上調時指數估值持平
（20060428），低於前次的22.5 倍（20041029）。因此，從估值角度講，我
們不認為本次加息後，市場會如2004 年那樣深幅下跌，但受情緒影響會有
在半年線附近探低的可能。
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