天相證券中國電力行業的投資分析報告ChinaElec2005_2(pdf 15)

2004 年全國累計發電量達到21870 億千瓦時，較去年同期增長14.8%，
略低於03 年的15.4%。全國全社會用電量21735 億千瓦時，比去年同
期增長14.9%，仍保持高速增長。
2004 年高耗能工業產能的提高和電煤需求的增加促使煤炭價格飛速上
漲，1-11 月原中央財政煤炭企業商品煤平均售價203.57 元/噸，供發
電用煤平均售價158.23 元/噸，均達到近幾年最高點。煤價的快速上
漲導致整個火電行業盈利能力急速下滑，其毛利率從1 季度的20%下
滑到11 月的12.7%。
由數量和布局導致的電源建設的無序，帶來的後果則是一方麵未來幾
年內大量電源的集中投產，造成整體的電力供需失衡，另一方麵部分
地區由於電網外送通道的限製可能窩電，而部分地區則由於運煤通道
的限製造成缺煤停機。
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