行業-汽車-招商證券汽車行業近期熱點問題分析(pdf 7)

轎車銷量快速增長能否持續。2 月份轎車銷售2.4 萬輛，同比增長76%，環比下降17%。
考慮春節假期導致工作日減少因素，可以說2 月份轎車仍維持較好的銷售勢頭。而且在
年初，不存在廠家向經銷商壓庫存現象，因此可以判斷目前轎車的終端銷售仍延續著去年
下半年以來的旺銷態勢，今年銷量超過330 萬輛，增幅達到或超過20%可以預期。這種
高增長能不能持續下去更應該值得思考，如果考慮道路交通、停車場使用設施、能源以及
基數變大等因素，我們認為不太可能承受超過30%的年增長，目前轎車的主要銷售區域
仍集中於大中城市，而城市的交通壓力日漸加大，成品油價格上漲預期也會影響購車意願。
從我國轎車行業曆史銷量增長速度看，02、03 年曾經出現過年均70%的爆發式增長，那
是98 年—01 年四年間年均低於10%的低迷增長、潛在消費積壓集中釋放的結果。04、
05 年分別增長了14%和24%，如果過濾了04 年底廠家向經銷商壓庫存因素，04 年實際
增速低於10%，05 年則超過了30%。我們預測06、07 兩年轎車銷量年均增長可達到20%，
延續自02 年以來的高增長，新產品和經濟型轎車將扮演拉動銷量增長的主要角色。更長
遠看，轎車銷量將出現“脈衝”式增長，即經過此輪4 年高增長後，出現1-2 年的低迷，
然後再高增長1-2 年，如此循環反複下去。日本和韓國轎車在進入家庭消費時期，高速
增長沒有連續超過5 年的，且年增長很少超過40%。
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