原油石化行業2006年中期投資策略報告（PDF 16）

中石油和中石化控股的A 股上市原油石化公司已大多被收購退市，目
前隻有中石化控股的石煉化、上海石化、儀征化纖還未完成整合。市場目前
對該3 隻股的看點也主要隻是整合時機，因此本投資策略報告主要針對中石
化的投資機會分析。主要思路是確定影響中石化業績的主要因素、對各因素
的趨勢做出預期，並判斷中石化投資機會。
自去年實施股改，尤其是自去年11 月中石油開始整合旗下上市公司以
來，上述3 家還未被收購的公司的股價已上漲40－60%，目前股價已充分
反映收購溢價預期；相對於盈利能力，即使扣除溢價預期的股價也有一定風
險，因此給予中性的投資評級。
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