中石化的估值分析(pdf 10)

比較法估值
我們用國際通用的比較估值法即參照目前可比公司的股價與其盈利的倍數關
係再根據我們對中石化的盈利預測推算出其股票的價值這種方法的特點是
簡便易懂因此應用廣泛常用的指標包括市值與稅後淨利的比值(市盈率)和
企業價值與息稅折舊前利潤的比值(EV/EBITDA倍數)等
目前在A 股市場上沒有和中石化在業務上直接可比的完全一體化石油公司但
有許多從事產業鏈上某一兩種業務的上市公司我們在這些相關的上市公司中
選取總股本在3億股以上的11家作為可比公司基於我們對這11家公司2001
年每股收益的預期可以算出它們的目前市盈率的範圍為25 倍到51 倍(表
24) 平均為38 倍如果簡單地取這個平均值來作為中石化上市後能達到的市
盈率中石化的股價按 2001年每股收益0.215元的預測應該在8.20元
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