年度主要行業投資策略(ppt 42頁)

經濟周期與盈利周期
盈利負增長
主要行業的基本看法
否極方能泰來
行業選擇（家電、汽車、電力）

大宗原材料價格頂點將至

CRB金屬價格指數估計將見頂回落。我們可以從美國國內資金的流向關係上發現這一趨勢。

CRB金屬價格指數與外國官方儲備的變化成較強的正相關關係，外國官方儲備向美國國內流入越多，CRB金屬價格指數漲勢越猛。但近期我們已經發現外國官方儲備注入美國有減速趨勢。

CRB金屬價格指數還受聯邦基金利率的影響，利率上漲得越快，CRB金屬價格指數上漲得越快。美國加息步伐接近尾聲，CRB金屬價格上漲的動力減弱。
石油價格的頂點難以判斷，一方麵是中東政治危機遠遠沒有結束，另一方麵美歐實際承受的油價沒有預料中的那麼差。美國國內大型化工廠絕大部分是長單鎖定，價格遠遠低於市場價；歐洲受到歐元升值以及燃油稅的影響，油價對經濟的影響要比想象中低。最為重要的是，扣除通貨膨脹的影響後，我們發現油價還沒有70年代高。

較高油價對中國經濟卻有較強的打擊，一方麵增加了進口成本，另一方麵中下遊企業必須承受高成本。這對化工、化纖企業來講是非常不利的事情。

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